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特朗普的“对等关税”政策，已不仅仅是针对某个国家的贸易战，而是对全球供应链的无差别轰炸！

国际贸易秩序被撕裂，即便是华尔街，也惨遭屠戮。

3日、4日这两天，纳斯达克指数跌近13%，标普500跌超10%，道琼斯工业指数跌逾7%。

这是什么概念？

拿标普500来说，这是近半个多世纪以来，第四次两天跌幅超过10%，可谓创下历史记录了！

美股科技巨头们集体断崖。

这一周（3月31日-4月4日），英伟达跌逾14%，苹果跌逾13%，Meta跌逾12%，亚马逊跌逾11%，特斯拉跌逾9%，微软、谷歌母公司Alphabet均跌逾5%。

七大巨头市值蒸发约15536亿美元（折合人民币11.31万亿元）！

而大洋彼岸的A股同样惨烈。

7日清明假后第一天，上证指数跌7.34%，深成指更是大跌9.66%。超5200只股票下跌，3000多只股票跌停！

好在，国家队及时出手维稳。

中央汇金、中国诚通、中国国新相继公告增持ETF，甚至直接提到持续大额增持央国企股票和科技创新类股票及ETF。

8日，上证指数反弹1.58%,科创综指也上涨近2%。

但老实说，此时对A股，我们还不能再傻乎乐观，4月，是必须提防、谨慎的一个月。

因为这次关税大雷劈得非常意外，谁都想不到特朗普竟疯狂且无厘头（关税离奇算法）至此。

从客观上说，本次的利空着实不小，且关税政策不改的话，市场难以消化。

据方正证券研究所，理论上，若“对等关税”政策全面推开，美国有效关税税率或从2024年的2.4%，大幅提升至15.5%。

参考耶鲁大学研究，假设严格按照对等原则基于关税和增值税差征收关税，2025年开始，关税税率将提升13个百分点，达到1937年以来的最高水平。

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对中国来说，影响几何呢？

据东吴证券分析，本次美国对中国加征34%的对等关税，加上特朗普上任以来以芬太尼等问题为借口，已分别于2月、3月累计加征20%关税，截至目前累计加征关税幅度为54%。

以2025年1月最新数据计，目前美国对中国的平均关税税率为10.66%，因此，对等关税落地后，最新美国对中国平均关税税率已经来到64.66%的高位。

这个时候，那些收入严重依赖海外的企业，此刻正悬在深渊之上。

市场已给出残酷判决。

在4月7日跌停、且有境外营收数据的1680家沪深上市公司中，境外营收占比小于10%的只有629家。

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（数据来自：Choice，营收按2024年年中数据整理）

同时，我们还要注意到，境外收入占比在10%以上的上市公司中，电子、机械设备、电力设备、计算机、通信类科技与制造业企业较多。

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（数据来自：Choice，营收按2024年年中数据整理）

这就回到我们此前强调的一个问题上——

中国科技确实要自立自强，但光靠自立自强还不够，还需要扩大、强化民族科技市场！

能把产品出口到海外，说明技术获得了海外科技大牛们的认可，这确实值得自豪。

但没有民族市场的科技，就好像一位精明能干的保姆，即使你能发表无数篇牛掰的论文、能研究出牛掰的技术，也不过是依赖别国市场、为他人服务，哪天老板说要炒你，你就得收拾包袱滚蛋。

因此，在资本市场科技之风盛启的当下，比起关注那些一心拓展海外市场的科技企业，或许深耕国内市场、积极拓展国内市场的高科技企业更值得关注！

对其它行业来说也一样。

在全球关税政策形势严峻的当下，要格外注意那些境外营收占比高的上市公司，而多留意境外收入占比低、业绩向好的企业，毕竟外需不行，还可以靠内需拉动。

关税风暴来势汹汹，但依然有人比较乐观，认为特朗普或许会迫于压力，最终“高举轻放”，本次关税雷暴最终只是雷声大雨点小。

真的会这样吗？

就在8日，特朗普再次掀桌，表示如果中国在4月8日前不撤回对美国加征的34%关税，美国将从4月9日起对中国商品额外加征50%的关税。

且与中国的关税谈判将终止，与其他国家的谈判将马上开始。

如此蛮横无理的施压手段，后续恐怕还会变本加厉。

其次，我们还要搞清楚，美国为什么执意要无差别在全球加征关税、对特定国家加征更高关税？

首先是美国现在债务已经堆到36万亿了，政府杠杆率大幅上升。

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如财政部长贝森特近期提到的，联邦政府有可能最快在5月或6月就耗尽腾挪空间，届时将不能按时履行所有付款义务，政府机器就停止运转了。

同时，在全球衰退背景下，由于美元具有避险属性，在衰退期间反而可能升值。这就导致美国制造业竞争力被反复削弱。

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对特朗普来说，当下非常重要的事情就是，搞钱，搞就业，搞制造业！

全球无差别加征关税后，美国很多在海外设厂、投资的企业，就会想办法回流美国制造生产了。

自然而然会带来更多的工作，以解决就业问题；带来更多的税收，以解决财政压力问题；以及解决制造业外流的问题。

所以，如华泰研究提到的，即使在乐观情形下，特朗普政府初期也可能会宣布一个相对较高的关税数字，然后在谈判的过程中表示减免。

悲观情形下，德国、英国、加拿大等多国领导人都表示不排除对美国展开关税报复行动，全球关税可能存在进一步升级的风险！

若说关税1.0曾让股票市场阵痛一年，这次的风暴怕是只会更甚，期间不少个股的跌幅都比较深，对此大家要有心理准备。

凡事想到最差，便能做到最好。

不是说不能再看好股市，而是要学会分散配置，降低资产组合的相关性。

这么一来，当某一资产走势突然变差，投资组合中会有其他类别的资产来收拾残局，防止出现巨额损失。

如果在一组类别中（比如股票）承担过多风险的话，那就是赌博，而不是投资！

就跟吃饭一样，挑食的（全仓押注）可能一时爽，但迟早营养不良；

荤素搭配的（股债平衡）虽然平淡，但吃得长久；

真正会吃的（多元配置），主食、肉类、蔬菜、水果，样样都来，营养均衡，还能应对突发状况。

比较常见的配置除了股债搭配，还可以加入黄金。

对黄金恐高的，可以考虑投资公募REITs产品。

Reits和股票、债券的相关性比较弱，本身还带有固收属性，有稳定的分红，具有避险功能。

总的来说，本次关税2.0的风暴绝非儿戏，其破坏力堪比雷劫。

认清现实，系好安全带，这才是当下明智之选。

而在疾风骤雨中，分散配置才是温暖的避风港，唯有构建多元组合，才能在惊涛骇浪中守住财富方舟。

2025年，注定不平静。

关税起征影响是什么？懂王后续还有哪些动作？资本市场还有哪些机会？报告中透露了哪些方向？

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THE END