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原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)

作者 | Chong Lei,CFA

金科股份重整获批，给房地产行业投下一枚重磅炸弹。

5月11日，金科股份（*ST金科）发布公告称，《金科股份重整计划》及《重庆金科重整计划》均已获第二次债权人会议表决通过，且重庆五中院已裁定批准公司及重庆金科的重整计划，并终止公司及重庆金科的重整程序。

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这是中国房地产行业一次关键的资本运作，意味着金科股份体系的超千亿债务正式进入“剥离倒计时”。

然而，这次重整的争议远没有平息。

债权人同意重整背后，更像是“两害取其轻”的无奈妥协，而且与多数公司重整伴随实控人退出不同，金科股份的重整方案，使得实控人疑似有可能继续获得控制权。

更耐人寻味的是，重整草案对于未来公司的控制权以及董事会设置只字未提，仿佛刻意回避核心问题，反而在修改后的条款中新增“重整前违法侵占资产可追回”的兜底条款，字里行间透着债权人对实控人的深层不信任。

这些争议，无疑都加剧了市场对于本次重整中金科股份会否“逃废债”的忧虑。

2025年，中国房企债务到期规模达5257亿元，尤其在三季度，到期规模约1574亿元。与此同时，不少房企的重整方案，依然在谈判桌上和债权人拉锯。

当金科股份带着“逃废债”的争议重新轻装上阵时，它的化债路径，究竟会成为房地产行业的示范案例，还是会引发债权人进一步的信任危机？

这背后，关乎着中国房地产行业能否顺利应对债务危机。

两害取其轻